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3월 한 달 외국인은 한국 주식 43조원어치를 던졌고, 같은 달 경상수지는 사상 처음 300억달러 벽을 넘었다.

한국은행이 8일 발표한 '2026년 3월 국제수지(잠정)'에 따르면 3월 경상수지는 373억3000만달러 흑자로 월간 통계 작성 이래 최대치를 기록했다. 직전 최고였던 2월 231억9000만달러를 한 달 만에 100억달러 이상 갈아치웠다. 1분기 누적 흑자는 737억8000만달러로 3개 분기 연속 분기 최대 기록을 새로 썼다.

수치 자체보다 눈여겨볼 대목은 흐름의 구조다. 실물에서 들어온 돈은 역대 최대인데, 자본시장에서 빠져나간 돈도 역대 최대다. 외국인은 3월 국내 주식을 293억3000만달러 순매도했다. 한은이 집계를 시작한 이래 가장 큰 규모로, 부채성증권을 합친 외국인 증권투자는 340억4000만달러 순감소했다.

흑자를 끌어올린 것은 사실상 단일 변수에 가깝다. 상품수지 350억7000만달러 흑자 가운데 IT 품목 수출이 전년 동월 대비 111.7% 늘었다. 컴퓨터 주변기기(SSD)가 167.5%, 반도체가 149.8% 급증했다. 반면 비IT 품목 증가율은 한 자릿수에 머물렀다. 수출 총액은 943억2000만달러로 56.9% 늘어난 반면 수입은 17.4% 증가에 그쳐 흑자 폭이 벌어졌다.

지역별 수출도 동남아 68.0%, 중국 64.9%, 미국 47.3% 등 고르게 뛰었다. 중동 분쟁 와중에도 인공지능(AI) 인프라 투자에 묶인 메모리 수요가 시차 없이 통관 실적에 반영된 결과다.

자금 이탈의 동인은 두 갈래로 갈린다. 한은은 중동 리스크 확산과 메모리 수요 위축 우려에 따른 차익실현 매물이 동시에 쏟아진 결과라고 분석했다. 코스피가 단기 급등한 뒤 미국·이스라엘의 이란 합동 군사 작전(2월28일)으로 위험회피 심리가 강해진 시점과 매도 시기가 겹친다. 시점상 영국 16조3000억원, 미국 9조5000억원 등 미주·유럽계 자금이 대거 빠져나갔다.

관건은 4월 이후의 지속 가능성이다. 김영환 한은 경제통계1국장은 "반도체 수출 호조세가 워낙 견고해 양호한 흑자 흐름은 지속될 것으로 보이지만, 중동 전쟁의 전개 양상을 시시각각 지켜봐야 할 상황"이라고 말했다.

비용 측 압력은 이미 가시화됐다. 원유 도입단가는 3월 배럴당 75.4달러에서 4월 112.3달러로 45.5% 뛰었다. 도입 시차 탓에 3월까지는 에너지 수입이 오히려 하락세였지만, 4월부터는 본격적인 단가 부담이 상품수지에 반영된다. 여기에 4월은 외국인 배당 역송금이 집중되는 계절적 적자 요인도 겹친다.

서비스수지에서는 변화의 신호가 잡혔다. 여행수지가 1억4000만달러 흑자로 돌아서며 2014년 11월 이후 136개월 만에 적자 고리를 끊었다. 3월 외국인 입국자는 사상 처음 200만명을 넘어섰다. BTS 등 대형 K팝 공연 일정과 봄철 관광 수요가 맞물린 결과다. 김 국장은 "1~3월 흐름을 보면 꾸준히 늘어나는 분위기"라며 일시적 현상으로 단정하기는 이르다고 했다.

본원소득수지는 35억8000만달러 흑자로 폭이 커졌다. 이 가운데 배당소득이 27억달러를 차지했다. 국내 기업이 해외 법인에서 회수한 배당이 늘어난 영향이지만, 같은 통로가 4월에는 역방향으로 열린다.

결국 시장이 묻는 질문은 하나로 좁혀진다. 반도체 한 축이 외부 충격을 얼마나 더 흡수해줄 수 있느냐다. 1분기 흑자 738억달러는 그 답을 일부 보여줬지만, 4월 들어 통관 기준 반도체 수출 흐름과 중동 전선의 향배가 동시에 검증대에 올라 있다.

리드경제/유찬형 기자

출처 : 리드경제(https://www.leadeconomy.co.kr)